WWW.NAUKA.X-PDF.RU
БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА - Книги, издания, публикации
 

Pages:   || 2 | 3 | 4 |

«Проблемы правового регулирования ценных бумаг Проблемы правового регулирования ценных бумаг и налогообложения операций с ними Рекомендации по подготовке плана проведения первичного ...»

-- [ Страница 1 ] --

Приложение № 7-2010

Проблемы правового регулирования ценных бумаг

Проблемы правового регулирования ценных бумаг

и налогообложения операций с ними

Рекомендации по подготовке плана проведения

первичного публичного размещения ценных бумаг

АННОТАЦИЯ ANNOTATION

Первичное публичное размещение ценных бумаг Initial Public Offering (IPO) is a prevalent means for

в настоящее время стало распространенным taking investment of capital for a company in способом привлечения инвестиционных средств.


nowadays. The procedure of IPO is a really difficult Процедура проведения первичного публичного and valuable procedure, in which a lot of people, размещения ценных бумаг является сложной и authorities and companies take place. An IPO дорогостоящей. Более того, в процессе первич- procedure makes the company give up not only ного публичного размещения участвуют множе- money, but a lot of time too. However the ство субъектов. Привлечение денежных средств success of IPO depends on company’s путем размещения ценных бумаг на фондовой activities, which must be orderliness and advanced.

бирже требует от компании-эмитента помимо In this connection bodies of the company денежных и больших временных затрат. Успеш- should have an idea about main activities and stages of IPO.

ность же проведения первичного публичного KEY WORDS: issuer, investor, underwriter, quoted размещения ценных бумаг зависит от спланироlist, listing of stocks.

ванности и подготовленности действий компании, в связи с чем руководство компании-эмитента должно иметь представление об основных моментах и этапах проведения первичного публичного размещения ценных бумаг.

КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА: эмитент, инвестор, андеррайтер, котировальный список, листинг ценных бумаг.

Первичное публичное размещение ценных бумаг (Initial Public Offering IPO) это первичное публичное предложение ценных бумаг или первое и все последующие предложения о продаже эмиссионных ценных бумаг эмитента, адресованные неограниченному кругу лиц и осуществляемые в процессе выпуска ценных бумаг путем открытой подписки (первичное публичное размещение), а также в процессе публичного обращения ценных бумаг (первичное публичное обращение) на торгах фондовых бирж.

В мировой практике IPO это первый выпуск компанией своих акций на рынок, то есть выпуск на первичный рынок акций новой компанией или компанией, которая преобразуется из закрытой в открытую. В российских условиях данный термин используется более широко и обозначает любое первое крупное публичное предложение акций компании,как уже выпущенных, так и новых 1. Понятие IPO может использоваться в отношении любых ценных бумаг (акций, облигаций, паев и депозитарных расписок), поскольку в последние годы оно традиционно ассоциировалось с сектором акций крупнейших акционерных компаний, IPO применяется главным образом к акциям.

Вавулин Д. А. О вступлении в силу изменений в законодательстве, упрощающих процедуру первичного публичного размещения акций российскими компаниями // Право и экономика, 2006, № 4.

4 Проблемы правового регулирования ценных бумаг и налогообложения операций с ними С целью успешного проведения публичного размещения компания-эмитент дол-жна оценить состояние рынка, существование конкурирующих предложений, целевую группу инвесторов.

Инвестиционная привлекательность компании и итоги проведения публичного размещения зависят и от того, насколько понятны и прозрачны структура корпоративного управления, цели привлечения денежных средств и перспективы их использования, как велики риски потери инвестиций. Результат IPO продажа определенной доли акций эмитента независимым инвесторам и формирование так называемого free float пакета акций компании, потенциально находящегося в свободном обращении на фондовом рынке.

IPO пришла в Россию из стран с более развитыми финансовыми рынками: в 1996 году состоялось первое размещение российской компании ОАО «ВымпелКом» 17,6 процента уставного капитала на Нью-Йоркской фондовой бирже 2. Зарубежная история IPO началась в 70-х годах XX века после либерализации мирового фондового рынка 3. Процедура IPO в России была заимствована российской практикой в том виде, в котором она существовала в зарубежном законодательстве.

Как правило, для успешного проведения первичного публичного размещения ценных бумаг привлекаются различные субъекты: инвестиционные банки или инвестиционные компании в качестве андеррайтеров 4 (от англ.





«underwriter») и организаторов размещения, юридические фирмы как консультанты организаторов и/или эмитентов, аудиторские компании, коммуникационные агентства как PR/IR консультанты размещения, то есть консультанты, формирующие благоприятное отношение общественности к компании-эмитенту путем создания представления о том, что фирма выпускает и продает товар только в интересах покупателя, а не ради получения прибыли, профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Важнейшую роль в процедуре первичного публичного размещения ценных бумаг играет андеррайтер. В настоящее время происхождение таких субъектов, как и их наименования, достоверно не определены. В литературе высказывается мнение о том, что термин «андеррайтинг» зародился в период становления морского страхования, когда купец, являясь третьей стороной в сделке, ставил свою подпись («write») под («under») суммой и слагаемыми риска, который он согласен был покрыть 5.

Как правило, в качестве андеррайтера привлекается инвестиционный банк, который предоставляет эмитенту гарантии того, что от продажи ценных бумаг будет получена минимальная денежная сумма. Гарантирование выпусков, или андеррайтинг, осуществляется путем выкупа у эмитента всех или части ценных бумаг нового выпуска для дальнейшей перепродажи инвесторам по более выгодным ценам.

Если новый выпуск ценных бумаг для одного инвестиционного банка слишком велик, формируется эмиссионный синдикат (underwriter’s syndicate). Под ним понимается объединение инвестиционных банков с целью распределения риска убытков в случае неблагоприятной конъюнктуры на фондовом рынке 6.

Проведение первичного публичного размещения ценных бумаг представляет собой длительный процесс, в котором можно выделить несколько этапов: предварительный, подготовительный, основной, завершающий.

Цель предварительного этапа критический анализ деятельности организации-эмитента для выявления «слабых» направлений деятельности и их устранения (как правило, принимается решение об увеличении уставного капитала.

Если по итогам первого этапа перспектива первичного публичного размещения ценных бумаг расценивается как положительная, эмитент переходит к подготовительному этапу, в рамках которого он формирует команду участников, выбирает торговую площадку. Одновременно проводятся следующие мероприятия:

Российские пионеры IPO. Исследование IPO 23 российских компаний. — М.: The RBN Company, 2005, с. 8.

Потемкин А. IPO вчера, сегодня, завтра… // Рынок ценных бумаг, 2005, № 5.

Андеррайтер — лицо, гарантирующее эмитенту инвестиционных ценных бумаг размещение их выпуска на рынке ценных бумаг на согласованных условиях за специальное вознаграждение.

Ратников К. Ю. Новый способ приватизации и продажи акций российских компаний и банков за рубежом. Американские и депозитарные расписки. — М.: Статут, 2001, с. 142.

Тьюлз Р., Брэдли Э., Тьюлз Т. Фондовый рынок / Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 1997, с. 331.

Проблемы правового регулирования ценных бумаг и налогообложения операций с ними

1) созыв совета директоров для утверждения решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг. Соответствующее решение утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или общим собранием акционеров (п. 2.3.2 Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденных приказом ФСФР России от 25 января 2007 года № 07-4/пз-н) (далее Стандарты);

2) утверждение решения о выпуске ценных бумаг и проспекта ценных бумаг (оно утверждается на основании решения о размещении ценных бумаг). Решение должно быть утверждено не позднее шести месяцев с момента принятия решения об их размещении (п. 2.3.3 Стандартов). Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией их проспекта в случае размещения эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500 (п. 2 ст. 19 Федерального закона от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг») (далее Закон о рынке ценных бумаг). Содержанию проспекта ценных бумаг, его утверждению и подписанию посвящены ст. 22, 221 Закона о рынке ценных бумаг;

3) государственная регистрация выпуска ценных бумаг в ФСФР России, процедура которой состоит в присвоении выпуску ценных бумаг индивидуального государственного регистрационного номера, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска. Перечень документов, представляемых эмитентом для государственной регистрации выпуска ценных бумаг, определен в пп. 2.4.2, 2.4.3, 2.4.4 Стандартов. Документы на регистрацию должны быть представлены не позднее 1 месяца с даты утверждения проспекта (п. 2.4.8 Стандартов).

Регистрирующий орган обязан осуществить регистрацию или принять мотивированное решение об отказе в течение 30 дней с даты получения им документов и магнитных носителей в соответствии с требованиями Стандартов. Эмиссионные ценные бумаги, выпуск (дополнительный выпуск) которых не прошел государственную регистрацию в соответствии с требованиями Закона о рынке ценных бумаг, не подлежат размещению (п. 1 ст. 19);

4) подача документов на биржу для допуска к торгам и листинга ценных бумаг. В соответствии с Положением о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденным приказом ФСФР России от 9 октября 2007 года № 07-102/пз-н, к торгам у организатора торговли могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения. Допуск ценных бумаг к торгам у организатора торговли осуществляется путем их включения в котировальный список ценных бумаг, то есть в список ценных бумаг, допущенных к торгам. Включение ценных бумаг в котировальный список на фондовой бирже осуществляется с прохождением и без прохождения процедуры листинга. При прохождении такой процедуры ценные бумаги включаются в котировальные списки «А» (первого и второго уровней), «Б», «В» и «И». В котировальный список «И» входят только акции.

Организатор торговли обязан уведомить ФСФР России о включении (об исключении) ценных бумаг в котировальный список (из котировального списка) не позднее следующего дня с даты принятия решения согласно Порядку уведомления организатором торговли на рынке ценных бумаг о включении (об исключении) ценных бумаг в котировальный список (из котировального списка) ценных бумаг, допущенных к торгам, утвержденному приказом ФСФР России от 20 апреля 2005 года № 05-13/пз-н.

Листинг ценных бумаг совокупность процедур по включению ценной бумаги в один из котировальных списков («А», «Б», «В» и «И») и осуществлению контроля за соответствием ценных бумаг и самого эмитента условиям и требованиям, установленным фондовой биржей.

Перечень документов, представляемых на биржу для допуска к торгам и листинга ценных бумаг, определяется биржами самостоятельно. Например, в настоящее время действуют Правила допуска ценных бумаг к торгам ОАО «Фондовая биржа РТС», утвержденные советом директоров ОАО «Фондовая биржа РТС» 30 ноября 2009 года, и Правила листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг в ЗАО «ФБ ММВБ», утвержденные советом директоров ЗАО «ФБ ММВБ» 22 октября 2009 года. Прохождение листинга на российской фондовой бирже обязательное условие размещения и обращения ценных бумаг на международных финансовых рынках;

6 Проблемы правового регулирования ценных бумаг и налогообложения операций с ними

5) due diligence (правовая проверка) эмитента. (Дословно это определяется как «должное усердие». Такое название связано, прежде всего, с тем, что по англо-саксонскому праву полная ответственность по всем рискам на рынке ценных бумаг обычно возложена на продавца акций компании-эмитента. Исключением такой полной ответственности может быть признан лишь случай, когда покупатель акций компании-эмитента самостоятельно проверил компанию с должным усердием и пришел к выводу об отсутствии каких-либо рисков в ее деятельности. В связи с этим комплекс действий по проверке продаваемой организации получил название «должное усердие» или «due diligence»).

Правовая проверка включает в себя проверку не только законности и эффективности корпоративного управления организацией, но и прав на объекты недвижимого и движимого имущества, интеллектуальных прав, совершенных сделок, трудовых отношений, а также соблюдения законодательства в области промышленности и охраны окружающей среды. Важнейший элемент правовой проверки анализ корпоративного управления, существующего в компании, в связи с тем, что нарушения законодательства органами управления могут привести к признанию сделок недействительными, а также к судебным искам, вплоть до ликвидации компании. Необходимым условием включения ценных бумаг в листинг служит соблюдение предъявляемых биржами требований к системе корпоративного управления.

С этой точки зрения важно определить, какие именно акты и сферы деятельности органов корпоративного управления подлежат проверке. Как правило, анализу подвергаются: корпоративная история организации, включая акты о приватизации, если общество было создано в процессе приватизации; документы о реорганизации, если общество появилось в результате реорганизации; решения об учреждении общества, учредительные договоры и уставы; регистрация; бухгалтерская отчетность; оплата уставного капитала; распределение акций в уставном капитале общества; деятельность органов управления; соблюдение требований законодательства о рынке ценных бумаг; деятельность общества по раскрытию информации; права на акции (доли, паи) иных организаций, установление состояния аффилированности между обществами;

6) осуществление корпоративных одобрений на совершение крупной сделки, а иногда и сделки, в совершении которой имеется заинтересованность (например, одобрение андеррайтингового соглашения). Принятие решения об одобрении крупной сделки общим собранием акционеров влечет возникновение у акционеров, которые голосовали против принятия такого решения или не участвовали в голосовании, права требовать у общества выкупа имеющихся у них акций (п. 1 ст. 75 Федерального закона от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»). Для реализации указанного права обязательна оценка акций независимым оценщиком (его отчет должен быть готов уже на момент созыва общего собрания, в повестку дня которого включен вопрос об одобрении крупной сделки) (п. 3 ст. 75);

7) заключение андеррайтингового соглашения. Многообразие функций андеррайтера зачастую предопределяет необходимость заключения инвестиционным банком соглашений с другими инвестиционными банками, в результате чего создается синдикат андеррайтеров.

Главный в синдикате лид-менеджер размещения инвестиционный банк, который курирует весь процесс размещения ценных бумаг, привлекает иных организаторов для расширения круга потенциальных инвесторов;

8) направление уведомления о реализации преимущественного права (срок действия преимущественного права не может быть менее 45 дней с момента направления (вручения) или опубликования уведомления);

9) составление международного проспекта ценных бумаг. Оно необходимо в случае размещения и обращения эмиссионных ценных бумаг российского эмитента за пределами РФ.

Такое размещение возможно только при соблюдении требований, установленных Положением о порядке выдачи Федеральной службой по финансовым рынкам разрешения на размещение и (или) организацию обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации, утвержденным приказом ФСФР России от 10 июня 2009 года №09-21/пз-н;

10) информационное сопровождение IPO характеризуется распространением информации о деятельности эмитента в режиме реального времени. Информацион- ная открытость деяПроблемы правового регулирования ценных бумаг и налогообложения операций с ними тельности эмитента предполагает раскрытие документов и сведений согласно законодательству (их перечень и порядок раскрытия информации определены в главе II Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденного приказом ФСФР России от 10 октября 2006 го- да № 06-117 пз/н).

Информационное сопровождение предполагает организацию road-show, то есть организацию серии встреч с потенциальными инвесторами и аналитиками в ключевых городах мира, где участвуют первые лица организации-эми-тента. Содержание «шоу» тщательно подготовленная эмитентом и андеррайтером презентация производственной деятельности компании, ее финансового положения, результатов деятельности, рынка, продуктов и услуг;

11) объявление диапазона цен. Сбор заявок. В настоящее время в мире распространена практика формирования андеррайтером книги заявок, которая предполагает предложение и размещение акций среди ограниченного круга инвесторов, выразивших намерение их приобрести в ходе публичных презентаций, организованных андеррайтером и эмитентом. Механизм формирования книги заявок предусмотрен также Стандартами, где закреплено, что в решении о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, размещаемых путем подписки, устанавливается срок и порядок получения лицами, сделавшими предложения (оферты) о приобретении размещаемых ценных бумаг (за исключением лиц, осуществляющих преимущественное право приобретения размещаемых ценных бумаг), ответа о принятии таких предложений (акцепта), в том числе указание на то, что ответ о принятии предложения (акцепт) направляется лицам, определяемым эмитентом по его усмотрению из числа лиц, сделавших такие предложения (оферты). Поданные предложения (оферты) подлежат регистрации в специальном журнале;

12) определение цены размещения;

13) реализация акционерами преимущественного права выкупа акций дополнительного выкупа.

Основной этап IPO характеризуется заключением гражданско-правовых сделок с инвесторами. Существуют два главных принципа размещения ценных бумаг в рамках первичного публичного размещения: первый когда андеррайтер берет на себя твердые обязательства по цене и гарантирует весь объем размещения, то есть обязуется выкупить все акции, а затем распространить их на вторичном рынке (андеррайтинг с «гарантийными обязательствами»), второй когда размещение осуществляется по принципу «максимальных усилий», подразумевающему заключение соглашения об андеррайтинге, в соответствии с которым андеррайтер соглашается приложить «максимальные усилия» для размещения акций по поручению эмитента; андеррайтер в этом случае не берет на себя обязательство выкупить нереализованные акции.

Согласно ранее действовавшим нормам законодательства инвесторы, которые приобрели акции дополнительного выпуска в ходе размещения ценных бумаг, неправомочны были реализовать их до регистрации в ФСФР России отчета эмитента об итогах выпуска акций. В связи с этим на инвесторов возлагались риски по вероятному изменению стоимости ценных бумаг: срок регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг составляет 14 дней, но в случае направления регистрирующим органом запроса эмитенту на предоставление дополнительных документов этот срок мог быть продлен.

В связи с принятием Федерального закона от 27 декабря 2005 года № 194-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон «Об акционерных обществах» и Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» эмитенту предоставлено право вместо отчета об итогах выпуска ценных бумаг направить в регистрирующий орган уведомление об итогах дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг. Уведомление должно быть представлено в ФСФР России в течение 30 дней после размещения ценных бумаг.

Эмитент может представить уведомление об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг только при выполнении двух условий:

если ценные бумаги эмитента допущены к листингу хотя бы одной фондовой биржей;

8 Проблемы правового регулирования ценных бумаг и налогообложения операций с ними

–  –  –

Понятие и признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

АННОТАЦИЯ

В статье рассматриваются признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. На основании выявленных признаков предлагается авторское определение указанного института. Также предлагается изменить термин «профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг» на более корректный и отражающий существо этой деятельности термин «специализированная деятельность на рынке ценных бумаг».

КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА: профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, рынок ценных бумаг, фондовый рынок, специализированная деятельность на рынке ценных бумаг.

Теоретическая и практическая важность определения признаков и понятия такой деятельности обусловлена ее исключительным положением в структуре фондового рынка 1. Законодатель отводит ей ключевую роль в обеспечении правовых и экономических условий размещения и обращения ценных бумаг. Кроме того, содержание профессиональной деятельности жестко регламентировано нормативными правовыми актами и должно соответствовать установленным ими требованиям.

В связи с этим особое практическое значение приобретает решение проблемы отнесения тех или иных услуг (например, инвестиционного консультирования, несистематической торговли ценными бумагами в интересах третьих лиц) к кругу занятий, составляющих профессиональную деятельность.

Действующее законодательство не содержит определения профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; не указаны и ее признаки. В научной литературе также нет единого мнения относительно того, что следует понимать под такой деятельностью.

Я. Миркин полагает, что в качестве профессиональной должна пониматься «специальная деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг» 2.

В свою очередь, В. Галанов и А. Басов, анализируя профессиональную посредническую деятельность на фондовом рынке, считают, что это «деятельность по обесТермины «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок» в дальнейшем будут использоваться как равнозначные.

Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Профессиональный курс в Финансовой академии при Правительстве РФ. — М.: Перспектива, 1995, с. 347.

Проблемы правового регулирования ценных бумаг и налогообложения операций с ними печению взаимосвязи поставщиков и потребителей капитала на рынке ценных бумаг, а также по их обслуживанию» 3.

С. Хабаров предлагает такую дефиницию профессиональной деятельности на фондовом рынке: «предоставление участником рынка ценных бумаг каких-либо услуг третьим лицам на основании определенных стандартов деятельности» 4.

Детальный анализ системы признаков рассматриваемой деятельности позволил А. Семенову прийти к пониманию ее как самостоятельной, осуществляемой на свой риск деятельности в формах, установленных федеральным законом, реализуемой на профессиональной и систематической основе в целях достижения положительного экономического эффекта юридическими лицами, получившими лицензию на ее осуществление в установленном законом порядке 5.

Проанализировав приведенные подходы, а также положения нормативных правовых актов, регулирующих соответствующие правоотношения, считаю возможным предложить иное определение исследуемого института на основании следующей системы признаков.

Первый признак характеризует профессиональную деятельность с точки зрения его внешнего выражения, то есть как деятельность. В этом смысле профессиональную деятельность можно охарактеризовать как положительно направленную активность, которая в материальном выражении представляет собой совокупность действий и операций профессиональных участников.

Второй признак профессионализм деятельности.

В научной литературе профессионализм рассматривается в рамках внутреннего (содержательного) и внешнего аспектов.

Внутренний указывает на то, что профессиональная деятельность осуществляется по определенным правилам и методикам, с соблюдением требований к ее процессу и результатам, на возмездной основе, субъектами, имеющими определенную квалификацию и располагающими необходимой для принятия и реализации решений информацией, под контролем уполномоченных государственных органов и саморегулируемых организаций.

Внешний аспект профессионализма деятельности выражается в исключительности ее осуществления: для субъекта, реализующего ту или иную профессиональную деятельность, она является единственной «это его работа, которая выступает основным источником его совокупного дохода» 6.

К сожалению, ст. 10 Федерального закона от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее Закон о рынке ценных бумаг, Закон) не содержит указания на право или запрет совмещать профессиональную деятельность на фондовом рынке с иными видами деятельности, весьма далекими от рынка ценных бумаг, но также осуществляемыми профессионально. Если допустить, что такое совмещение возможно, то ничто не мешает строительной или торговой компании заниматься и видами деятельности, указанными в главе 2 Закона. Подобная ситуация представляется крайне нежелательной.

На исключительность осуществления профессиональной деятельности, недопустимость ее совмещения с иными видами деятельности как на фондовом, так и на иных видах рынков неоднократно указывалось в научной литературе 7.

До 2007 года совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг с иными видами предпринимательской деятельности было запрещено абз. 5 п. 1.6 Положения о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденного постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (далее ФКЦБ России) от 23 ноября 1998 года № 50.

Отмеченное ограничение было снято приказом Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР России) от 6 марта 2007 года № 07-21/пз-н, утвердившей Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (далее Порядок лиРынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2007, с. 213.

Хабаров С. А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебное пособие. М.: РАГС, 2004, с. 94.

См.: Семенов А. В. Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования: Дис. … канд.

юрид. наук: 12.00.03. — М., 2005, с. 164.

Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2007, с. 202.

См., например: Миркин Я. М. Указ. соч., с. 347-348; Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А Галанова, А. И. Басова, с. 213.

10 Проблемы правового регулирования ценных бумаг и налогообложения операций с ними цензирования). Пункт 1.4 Порядка не оставляет никаких сомнений: профессиональный участник рынка ценных бумаг вправе совмещать профессиональную деятельность на фондовом рынке с иными видами деятельности, как подлежащими, так и не подлежащими лицензированию в соответствии с законодательством РФ. Таким образом, в настоящее время признак исключительности окончательно и без достаточных к тому, на мой взгляд, оснований вычеркнут из числа нормативных требований к профессиональной деятельности на фондовом рынке.

Негативное последствие такого подхода выражается в вероятности несостоятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, обусловленной их деятельностью вне рамок отношений, возникающих на фондовом рынке. При этом права клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг весьма ограничены в процедурах, применяемых в деле о банкротстве. В таком контексте совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг с иными видами деятельности приводит к дополнительному риску для субъектов фондового рынка, пользующихся услугами профессиональных участников. На основании изложенного считаю признак исключительности как составной элемент признака профессионализма необходимой характеристикой исследуемого вида деятельности.

Вместе с тем было бы неверно жестко ограничивать свободу профессиональной деятельности, поскольку в ряде ситуаций ее совмещение с иными видами не только целесообразно, но даже необходимо. К таким случаям следует, в частности, отнести возложение на профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, функций реестродержателей по ведению реестра кредиторов должника в конкурсном процессе (абз. 2 п. 1 ст. 16 Федерального закона от 26 октября 2002 года № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»).

Логическим продолжением признака профессионализма (исключительности) выступает третий осуществление профессиональной деятельности именно на рынке ценных бумаг, а не на каком-либо ином сегменте финансового рынка. Даже ее совмещение с профессиональной деятельностью на страховом, валютном, кредитном рынках не влияет на то, что профессиональные виды деятельности, указанные в главе 2 Закона, существуют только в рамках правоотношений, составляющих рынок ценных бумаг.

Четвертый признак. Виды профессиональной деятельности исчерпывающим образом перечислены в Законе о рынке ценных бумаг. Согласно ст. 2 Закона профессиональные участники юридические лица, осуществляющие виды деятельности, поименованные в главе 2.

По справедливому замечанию С. Хабарова, такая формулировка указывает на то, что «профессиональные участники рынка ценных бумаг определяются по критерию вида профессиональной деятельности, а не через институты, занимающиеся этими видами, как ранее» 8.

Перечень видов деятельности, осуществление которых специальными субъектами предполагает отнесение последних к профессиональным участникам, одновременно и перечень видов профессиональной деятельности на фондовом рынке. Формулировка ч. 18 ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг также указывает, что данный перечень является закрытым.

Такой подход законодателя представляется вполне обоснованным. Исследуемая деятельность выделяется среди институтов фондового рынка в связи с теми задачами, которые она выполняет. По этой причине, а также в целях минимизации потерь остальных участников фондового рынка и гарантирования некоторого уровня стабильности его существования устанавливаются требования к профессиональным навыкам работников профессиональных участников и достаточности имеющихся в их распоряжении средств. Данные ограничения могут быть установлены только в отношении строго очерченных в законе субъектов.

Дополнительной гарантией соответствия осуществления профессиональной деятельности требованиям нормативных актов, регулирующих рынок ценных бумаг, выступает институт лицензирования. При этом п. 1 ст. 49 ГК РФ допускает лицензирование исключительно в отношении отдельных видов деятельности, перечень которых определяется законом.

Пятый признак. Профессиональная деятельность деятельность предпринимательская.

Соответственно ей присущи признаки последней.

Хабаров С. А. Указ. соч., с. 94.

Проблемы правового регулирования ценных бумаг и налогообложения операций с ними Одна из характеристик предпринимательства состоит в том, что это профессиональная деятельность. Вместе с тем предпринимательская деятельность может осуществляться и не на исключительно, а только преимущественно профессиональной основе. Профессионализм выражение существа профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, ее конститутивный признак. Профессионализм здесь сама цель (естественно, не единственная) и важнейшее условие наличия в объективной действительности. Для предпринимательской же деятельности это не более чем один из квалифицирующих признаков, средство достижения основной ее цели получения прибыли.

В связи с этим профессионализм как признак предпринимательской деятельности отличается от аналогичного признака профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

В свою очередь, к специфическим чертам обоих видов деятельности можно отнести следующие:

направленность на извлечение прибыли. Если получение прибыли как цель не ставится изначально, деятельность нельзя назвать предпринимательской, она не носит коммерческого характера. Важно отметить, что осуществление профессиональной деятельности на фондовом рынке не гарантирует автоматического получения дохода;

систематичность. Для профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг справедливо указание на не просто систематичность ее осуществления, а на постоянство ее реализации;

имущественная самостоятельность наличие у субъектов, ее осуществляющих, обособленного собственного имущества как экономической базы деятельности;

рисковый характер неопределенность конечного результата ее осуществления как для самих профессиональных участников (неполучение дохода за предоставленные услуги или в результате совершенных операций с ценными бумагами или убыток от таких операций), так и для их клиентов (неисполнение или ненадлежащее исполнение профессиональными участниками их обязательств по договорам, приводящие в основном к существенным имущественным потерям для клиентов).

Шестой признак. Профессиональная деятельность осуществляется субъектами участниками рынка ценных бумаг, обладающими рядом характеристик, выделяющих их среди других субъектов правоотношений, составляющих фондовый рынок. В мировой практике сложилась устойчивая ситуация, при которой субъектами профессиональной деятельности могут выступать прежде всего юридические лица 9. Не исключение и российское законодательство. В силу ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг осуществлять профессиональную деятельность на фондовом рынке вправе только юридические лица.

Предусмотренное законом разрешение некоммерческим организациям осуществлять рассматриваемую деятельность нельзя признать верным. Причины такой позиции понятны, поэтому нет смысла подробно о них говорить. Представляется, что понятие профессиональных участников рынка ценных бумаг наряду с указанием на предпринимательскую природу осуществляемой ими деятельности должно быть дополнено положением, согласно которому профессиональными участниками способны быть только коммерческие организации. Исключение некоммерческих орга-низаций из числа возможных субъектов профессиональной деятельности на фондовом рынке будет соответствовать и более общей идее ограничения использования организационно-правовых форм некоммерческих организаций в гражданском обороте.

Разработчики Концепции развития гражданского законодательства Российской Федерации, одобренной Советом при Президенте РФ по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства 7 октября 2009 года, в разделе, посвященном законодательству о некоммерческих организациях, отмечают, с одной стороны, его несовершенство и запутанность, с другой ошибочность отнесения отдельных видов субъектов к некоммерческим организациям. К числу последних, в частности, отнесены фондовые биржи некоммерческие партнерства, деятельность которых в реальности направлена на извлечение прибыли.

См.: Майфат А. В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования: Монография. — М.: Волтерс Клувер, 2006, с. 55.

12 Проблемы правового регулирования ценных бумаг и налогообложения операций с ними Седьмой признак. Пункт 1 ст. 39 Закона о рынке ценных бумаг императивно устанавливает, что все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, указанные в главе 2 Закона, осуществляются на основании специального разрешения лицензии. Исключение из этого правила государственная корпорация, которая вправе осуществлять конкретные виды профессиональной деятельности согласно федеральному закону, в соответствии с которым она создана.

Специальная легитимация профессиональной деятельности на фондовом рынке не просто некое формальное признание государством за тем или иным субъектом права на ее осуществление. Соискатель лицензии при прохождении процедуры лицензирования, а также лицензиат, получивший лицензию ФСФР, должны соответствовать требованиям и условиям и соблюдать их (пп. 1.9 и 1.10 Порядка лицензирования).

В качестве восьмого признака профессиональной деятельности следует назвать ее производность. Для осуществляющих ее субъектов совершаемые операции ценны сами по себе, без привязки к их экономической (получение дохода, привлечение капитала) и юридической (переход права собственности на ценные бумаги и правомочия реализации закрепленных в них прав) целям. Если для большинства иных участников рынок ценных бумаг необходим именно как элемент финансовой системы, то для профессиональных участников ценность фондового рынка определяется наличием на нем операций независимо от последствий их совершения. Конечно, удовлетворение интересов клиентов, которые как раз и состоят в наступлении или ненаступлении указанных последствий, важно и для профессиональных участников. Однако важность эта обусловлена не механизмом, позволяющим перемещать капитал, а необходимостью поддержания в должном состоянии источника их прибы- ли (клиентов) и среды, в которой они эту прибыль могут получить (рынок ценных бумаг).

Признак производности проявляется также в «услуговом» характере деятельности. Деятельность совершается профессиональными участниками в пользу иных участников фондового рынка в форме особых действий (как юридических, так и фактических), непосредственно связанных с эмиссией и обращением ценных бумаг, а также с реализацией закрепленных в них имущественных и неимущественных прав.

Прежде чем сформулировать дефиницию профессиональной деятельности, отмечу явную неудачность термина «профессиональный». Используя его, можно говорить и о профессиональной деятельности эмитентов, инвесторов, рекламных и страховых компаний, даже о профессиональной деятельности ФСФР. Законодатель в ст. 39 Закона, определяя необходимость лицензирования деятельности профессиональных участников, указывает на специальность соответствующей деятельности (через определение специальности получаемой лицензии).

Общепринятое понимание термина «специальный» также подтверждает правомерность его использования при описании деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Специальный означает особый, исключительно для чего-нибудь предназначенный;

относящийся к отдельной отрасли чего-нибудь, присущий той или иной специальности 10.

Предлагаю вместо термина «профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг» использовать другой: «специализированная деятельность на рынке ценных бумаг» осуществляемая на основании лицензии исключительная профессиональная предпринимательская деятельность юридических лиц участников рынка ценных бумаг, обеспечивающая юридические и экономические условия размещения и обращения ценных бумаг.

М. КУЗНЕЦОВ, главный специалист-эксперт отдела экспертизы законов Департамента Тульской области по правовому обеспечению и контролю, аспирант Московского университета МВД России См.: Ожегов С. И. Словарь русского языка / Под ред. Н. Ю. Шведовой. 20-е изд., стереотип. — М.: Русский язык, 1988, с. 616.

Проблемы правового регулирования ценных бумаг и налогообложения операций с ними

–  –  –

Анализ правовой природы производных финансовых инструментов приобретает большую актуальность в связи с разделом VI «Законодательство о ценных бумагах и финансовых сделках» 1 Концепции развития гражданского законодательства Российской Федерации, одобренной решением Совета при Президенте РФ по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства от 7 октября 2009 года.

Производный финансовый инструмент представляет собой договор между двумя сторонами о купле (продаже) в будущем какого-либо актива по зафиксированной в момент заключения договора цене 2. Дериватив термин, применяемый в зарубежной литературе, который тождествен по значению понятию производного финансового инструмента. Под деривативом подразумевается контракт, стоимость которого зависит от стоимости одного или нескольких лежащих в его основе активов, процентных ставок или фондовых индексов 3.

Понятие срочной сделки не ново как для законодательства, так и для цивилистической доктрины.

В § 48 Закона ФРГ «О биржах» отмечается, что в качестве биржевой срочной сделки с товарами или ценными бумагами выступают купля-продажа или иные сделки по приобретению ценных бумаг с твердо определенным сроком поставки, если они заключаются по условиям сделки, предусмотренным правлением биржи для срочных сделок купли-продажи, и если установление срочных цен осуществляется официально 4. Исходя из данного законодательного положения немецкие ученые выделяют следующие признаки биржевых сделок: твердо установленные сроки поставки, заключение в соответствии с установленными условиями сделок и официальное установление курса 5.

См. также: Проект Концепции развития законодательства о ценных бумагах и финансовых сделках // Вестник гражданского права, 2009, № 2. (Проект Концепции развития законодательства о ценных бумагах и финансовых сделках подготовлен в соответствии с Указом Президента РФ от 18 июля 2008 года № 1108 «О совершенствовании Гражданского кодекса Российской Федерации»).

См.: Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. 2-е изд., перераб. и доп. — М., 2003, с. 222.

См.: Рудько-Селиванов В., Афанасьев А. Определимся в понятиях: производные финансовые инструменты или срочные сделки? // Рынок ценных бумаг, 2000, № 10, с. 33.

См.: Jaskulla E.M. Die Einfuhrung derivativer Finanzinstrumente an den deutschen Wertpapierborsen als Regelungsproblem. Frankfurt am Main, 1995. S. 71.

См.: op. cit. S. 71.

14 Проблемы правового регулирования ценных бумаг и налогообложения операций с ними Интерес российского законодателя к признанию ценными бумагами производных финансовых инструментов, существующих в форме срочных сделок, а также вообще разрешению гражданско-правовых проблем, связанных с институтом срочных сделок, достаточно низок.

Проект федерального закона «О производных финансовых инструментах» 6 (далее Проект) не был реализован в качестве закона. Тем не менее представляется необходимым проанализировать этот документ.

Согласно ст. 3 Проекта производным финансовым инструментом признается договор, по которому возникновение и (или) размер по крайней мере одного денежного обязательства зависит от значения и (или) изменения цены других показателей базового актива или значения показателя, который определен в ст. 5. Статья 8 Проекта устанавливает виды производных финансовых инструментов. Согласно данной статье к производным финансовым инструментам относятся:

фьючерсный договор, форвардный договор, опционный договор, своп.

В Проекте особое внимание привлекает ст. 6, определяющая форму производных финансовых инструментов. В ней указано, что в случаях, предусмотренных законом, иными правовыми актами, соглашением сторон, производный финансовый инструмент может быть оформлен путем выдачи ценной бумаги.

Какие же случаи имели в виду разработчики Проекта? По-видимому, в Проект была заложена идея о возможном признании производных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг.

Исследование правового регулирования рынка срочных производных финансовых инструментов приводит к выводу, что правовая база, регламентирующая данный институт, требует принятия законодательных изменений, которые бы четко разграничили производные финансовые инструменты как сделки и производные финансовые инструменты как ценные бумаги, ибо по своей природе это совершенно разные правовые явления и смешение их недопустимо.

Федеральный закон от 25 ноября 2009 года № 281-ФЗ «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации» серьезно трансформировал правовую регламентацию института производных финансовых инструментов в рамках как гражданского, так и финансового законодательства. Основные новеллы налогового законодательства состоят в уточнении порядка налогообложения финансовых инструментов срочных сделок, что позволяет не рассматривать их, поскольку в рамках настоящей статьи анализируются, прежде всего, изменения, направленные на определение правовой природы производных финансовых инструментов в аспекте гражданского права.

Статья 2 Федерального закона от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»

была дополнена нормами следующего содержания:

«Финансовый инструмент ценная бумага или производный финансовый инструмент. Производный финансовый инструмент договор, за исключением договора репо, предусматривающий одну или несколько из следующих обязанностей:

1) обязанность сторон или стороны договора периодически или единовременно уплачивать денежные суммы, в том числе в случае предъявления требований другой стороной, в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции, значений, рассчитываемых на основании цен производных финансовых инструментов, значений показателей, составляющих официальную статистическую информацию, значений физических, биологических и (или) химических показателей состояния окружающей среды, от наступления обстоятельства, свидетельствующего о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей (за исключением договора поручительства и договора страхования), либо иного обстоятельства, которое предусмотрено федеральным законом или нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и относительно которого неизвестно, наступит оно или не наступит, а также от изменения значений, рассчитываемых на основании одного или совокупности нескольких указанных в настоящем пункте показателей. При этом такой договор может также предусматривать См. проект федерального закона № 309366-3 «О производных финансовых инструментах». 22 апреля 2003 года принят к рассмотрению (протокол заседания Совета ГД № 170) // СПС «КонсультантПлюс».

Проблемы правового регулирования ценных бумаг и налогообложения операций с ними 15 обязанность сторон или стороны договора передать другой стороне ценные бумаги, товар или валюту либо обязанность заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом;

2) обязанность сторон или стороны на условиях, определенных при заключении договора, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар либо заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом;

3) обязанность одной стороны передать ценные бумаги, валюту или товар в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить указанное имущество и указание на то, что такой договор является производным финансовым инструментом».

Несмотря на положительное отношение к попытке правовой регламентации института производных финансовых инструментов, считаю целесообразным подвергнуть критике отдельные вновь введенные законодательные положения. Так, указание, что финансовый инструмент может представлять собой лишь ценную бумагу или производный финансовый инструмент, по моему мнению, юридически некорректно. Очевидно, что выбранная модель законодательного регулирования институтов ценных бумаг и производных финансовых инструментов ближе американской системе права, нежели романо-германской, на которую ориентировано законодательство Российской Федерации. Полагаю, что такое понимание видов финансовых инструментов слишком узкое. В настоящее время существует достаточно много документов, которые вполне реально отнести к финансовым инструментам. Среди них товарные накладные, различные билеты, складские квитанции, страховые полисы и другие. Указанные документы по своему назначению правоподтверждающие, однако одновременно они являются и финансовыми инструментами. В американском законодательстве данные правоподтверждающие документы относятся к ценным бумагам финансовым инструментам.

Из приведенного законодательного определения производного финансового инструмента нельзя вычленить его признаки.

На мой взгляд, производный финансовый инструмент с юридической точки зрения представляет собой договорное, срочное, стохастически обусловленное обязательство, заключающее в себе право на денежные требования или поставку товаров (в том числе передачу ценных бумаг).

Предметом (базисным активом) производных финансовых инструментов могут быть ценные бумаги, биржевые товары, отнесенные к таковым законом, валюта, в том числе иностранная, существующие или будущие права требования по денежным обязательствам третьих лиц, любое сочетание указанных видов имущества или имущественных прав.

Определение производного финансового инструмента обусловливает его основные признаки. Он:

1) представляет собой всегда договорное, срочное и стохастически обусловленное обязательство (здесь с элементом неопределенности, случайности);



Pages:   || 2 | 3 | 4 |
Похожие работы:

«Учредители канд. полит. наук, доцент кафедры международного права Дудин Павел Николаевич, и международных отношений юридического факультета, научный сотрудник Центра правового обеспечения взаимодействия РФ со странами АТР ФГБОУ ВПО «Бурятский государственный университет» (г. Улан-Удэ) Михалев Алексей Викторович, д-р полит. наук, доцент кафедры государственного и муниципального управления Института экономики и управления ФГБОУ ВПО «Бурятский государственный университет» (г. Улан-Удэ) ISSN...»

«Институт Государственного управления, Главный редактор д.э.н., профессор К.А. Кирсанов тел. для справок: +7 (925) 853-04-57 (с 1100 – до 1800) права и инновационных технологий (ИГУПИТ) Опубликовать статью в журнале http://publ.naukovedenie.ru Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» №1 2013 Ступичева Яна Геннадьевна Stupichevа Y. G. Московский институт экономических преобразований Moscow institute of economic reforms Доцент кафедры «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» associate professor of the...»

«УТВЕРЖДЕНЫ Решением единственного участника ООО «РГС-Столица» от 06 апреля 2009 года № РЕУ-04060 Заместитель руководителя Правового департамента ООО «ХК «Росгосстрах» А.Ю. Шипицын ПРАВИЛА СТРАХОВАНИЯ РЫБЫ, ВЫРАЩИВАЕМОЙ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫМИ И ПРОМЫШЛЕННЫМИ ТОВАРОПРОИЗВОДИТЕЛЯМИ (типовые (единые)) № 13 новая редакция г. Москва, 2009 год Содержание: 1. Субъекты страхования 2. Объекты страхования 3. Страховые случаи и страховые риски 4. Порядок определения страховой суммы 5. Срок страхования 6....»

«Информационный бюллетень № Права арестованных – право на юридическую помощь   Правовая инициатива открытого общества подготовила Юридический информационный бюллетень, чтобы помочь практикующим юристам отстаивать право задержанных или арестованных лиц на бесплатную юридическую помощь. Апрель СОДЕРЖАНИЕ КАК ПОЛЬЗОВАТЬСЯ ИНФОРМАЦИОННЫМ БЮЛЛЕТНЕМ   ВВЕДЕНИЕ: ПРАВО НА ЮРИДИЧЕСКУЮ ПОМОЩЬ   A.   СФЕРА ДЕЙСТВИЯ ПРАВА НА ПОЛУЧЕНИЕ ЮРИДИЧЕСКОЙ ПОМОЩИ. 6   ТЕСТ НУЖДАЕМОСТИ   Оплата или возмещение...»

«А.Н. Заморока (UAC, ex RACL) Основы любительской радиосвязи Справочное пособие для начинающих равочное коротковолновиков Издание 7-е, переработанное и дополненное Хабаровск Автор: Заморока Александр Николаевич (UAC, also UA-11-295, ex RACL, UACJQ), кандидат в мастера спорта по радиоспорту. Основы любительской радиосвязи. Справочное пособие для начинающих коротковолновиков. – 7-е изд., перераб. и доп. – СамИздат, Хабаровск, 2015. – 463 с., ил. Данное справочное пособие написано в основном для...»

«Кафедра Жана Моне (Европейский Союз) Education and Culture DG Lifelong Learning Programme Право Европейского Союза Учебник 3-е издание, переработанное и дополненное Под редакцией доктора юридических наук, профессора С. Ю. Кашкина Рекомендовано Учебно-методическим объединением по юридическому образованию вузов Российской Федерации в качестве учебника для студентов высших учебных заведений, обучающихся по направлению и специальности «Юриспруденция» Москва УДК 341.217(4)(07) ББК 67.910.621(4)я73 Б...»

«Борис Васильевич Болотов Календарь долголетия по Болотову на 2015 год Текст предоставлен правообладателем http://www.litres.ru/pages/biblio_book/?art=8480990 Календарь долголетия по Болотову на 2015 год: Питер; Книги-календари; 2014 ISBN 978-5-496-01155-6 Аннотация Бориса Болотова недаром называют украинским волшебником. Академик Болотов – биолог, химик, физик, отдавший 40 лет научному поиску. Его понимание физиологии человека и исцеления болезней – смелый прорыв в будущее! Календарь долголетия...»

«ББК 67. М Мысловский Е.Н. М 95 Судебный произвол: системно-структурный кризис или человеческий фактор? М.: Региональный фонд противодействия организованной преступности и коррупции Антимафия. 2015 г. 224 с. Научно-публицистический памфлет. Для работников правоохранительных и судебных органов, адвокатов, студентов юридических вузов, правозащитников и широкого круга читателей, интересующихся проблемами правосудия. Мысловский Евгений Николаевич Судебный произвол: системно-структурный кризис или...»

«ОГЛАВЛЕНИЕ ВВЕДЕНИЕ ОРГАНИЗАЦИОННО-ПРАВОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЙ 3 ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Общие сведения о состоянии и развитии университета 3 Организационно-правовые основы образовательной деятельности университета Система управления университетом 8 ОБРАЗОВАТЕЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ 18 Работа приемной комиссии. Динамика приема студентов в вуз 18 Отчет о самообследовании медицинского колледжа ГБОУ ВПО ВолгГМУ Минздрава России Отчет о самообследовании специальности – 060101 – «Лечебное дело» в ГБОУ ВПО...»

«МИНИСТЕРСТВО ВНУТРЕННИХ ДЕЛ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ КРАСНОДАРСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ СТАВРОПОЛЬСКИЙ ФИЛИАЛ кафедра уголовного права, криминологии и уголовно-исполнительного права УТВЕРЖДАЮ Начальник кафедры уголовного права, криминологии и уголовно-исполнительного права, к.ю.н., доцент, полковник полиции Соломоненко И.Г. 5 февраля 2015 г. УГОЛОВНОЕ ПРАВО Направление подготовки (специальность): 40.03.01 Юриспруденция профиль подготовки Уголовно-правовой (деятельность участкового уполномоченного полиции)...»

«Новосибирская государственная архитектурно-художественная академия СПРАВОЧНИК ПЕРВОКУРСНИКА Новосибирск Справочник первокурсника адресован студентам академии и в первую очередь первокурсникам НГАХА. Справочник выпускается с 2012 года. Содержание Дорогой первокурсник! Местонахождение НГАХА, проезд Особенности обучения в НГАХА Учебный процесс Научная работа студентов Музей НГАХА Информационно-выставочный центр Библиотека НГАХА Отдел содействия трудоустройству Международное сотрудничество академии...»

«Руководство по наблюдению за уголовным процессом Практическое руководство № 5 Международная комиссия юристов Международная комиссия юристов (МКЮ) является неправительственной организацией, приверженной поощрению понимания и соблюдения верховенства закона и юридической защите прав человека по всему миру. ее штаб-квартира располагается в Женеве, Швейцария, также, МКЮ имеет многочисленные национальные отделения и аффилированные организации в различных странах. она обладает консультативным статусом...»

«МИНИСТЕРСТВО ВНУТРЕННИХ ДЕЛ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ КАЗЕННОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ «ВСЕРОССИЙСКИЙ НАУЧНО-ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ИНСТИТУТ» М.В. Жерновой, А.Н. Сухаренко РОССИЙСКАЯ ОРГАНИЗОВАННАЯ ПРЕСТУПНОСТЬ: ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫЕ АСПЕКТЫ ЛЕКЦИЯ МОСКВА 20 УДК 343.9 Рекомендовано к опубликованию Редакционно-издательским советом ВНИИ МВД России Р е ц е н з е н т ы: В.С. Овчинский, доктор юридических наук (Союз криминалистов и криминологов); А.И. Долгова, доктор юридических наук, профессор...»

«Из постановления Коллегии Счетной палаты Российской Федерации от 6 февраля 2001 года № 6 (242) “О результатах тематической проверки обоснованности и полноты поступления, порядка расходования и целевого использования ГТК России средств от реализации товаров, обращенных в федеральную собственность, а также предоставления таможенных и иных льгот в результате применения Положения об особенностях правового регулирования свободного склада”: Утвердить отчет о результатах проверки. Направить по...»

«Яна Розова Сплошные неприятности Серия «Опасные удовольствия» Текст предоставлен правообладателем http://www.litres.ru/pages/biblio_book/?art=5824721 Сплошные неприятности: роман. : Центрполиграф; Москва; 2013 ISBN 978-5-227-04299-6 Аннотация Саша Фенина, которую близкие зовут Феня, работала сразу в двух фирмах: в брачном агентстве «Юдифь» и в детективном бюро «Просто Бонд». И в обеих Феню высоко ценили за умение разбираться в людях, наблюдательность и сообразительность. Надо сказать, что две...»

«ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «КАЛМЫЦКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ» Утвержден решением Ученого совета Калмыцкого государственного университета от 26.12.2008 г., протокол № Ректорпроф. Борликов Г. М. ОТЧЕТ О РЕЗУЛЬТАТАХ САМООБСЛЕДОВАНИЯ за 2004-2008 годы Элиста СОДЕРЖАНИЕ ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ ОБ УНИВЕРСИТЕТЕ 1. ОРГАНИЗАЦИОННО-ПРАВОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.9 2. СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ...»

«Герой Советского Союза Водопьянов Михаил Васильевич Небо начинается с земли. Страницы жизни Проект Военная литература: militera.lib.ru Издание: Водопьянов М. В. Небо начинается с земли. — М.: «Современник», 1976. OCR, правка: Андрей Мятишкин (amyatishkin@mail.ru) [1] Так обозначены страницы. Номер страницы предшествует странице. Водопьянов М. В. Небо начинается с земли. Страницы жизни. — М.: «Современник», 1976. — 413 с. (Новинки «Современника»). / Тираж 100 000 экз. Цена 89 коп. Аннотация...»

«Федеральное государственное казенное образовательное учреждение высшего образования «Санкт-Петербургский университет Министерства внутренних дел Российской Федерации» Вестник Санкт-Петербургского № 2 (66) университета апрель-июнь МВД России 2015 г. Научно-теоретический журнал Издается с марта 1999 года Выходит один раз в три месяца СОДЕРЖАНИЕ Учредитель и издатель – Санкт-Петербургский университет Министерства внутренних дел Российской Федерации О ГЛАВНОМ Кудин В.А. Наследники Победы...»

«Опубликовано в еженедельной газете «Бизнес»: первая часть от 30 ноября 1998г., №48 (307), блок «Документы, комментарии, консультации», часть 2, с.43-46; вторая часть от 7 декабря 1998г., №49 (308), блок «Документы, комментарии, консультации», часть 2, с.67-70. К вопросу об уплате гражданами подоходного налога при продаже ценных бумаг юридическим лицам Нормативной базой уплаты подоходного налога при продаже находящихся в собственности граждан ценных бумаг (далее – ЦБ) являются: 1) Декрет...»

«Расширение возможностей и развитие способностей молодежи Новые задачи среднего образования Expanding Opportunities and Building Competencies for Young People A New Agenda for Secondary Education The World Bank Washington, DC Расширение возможностей и развитие способностей молодежи Новые задачи среднего образования Перевод с английского Издательство «Весь мир» Москва УДК 378 ББК 74.2 Р 24 Содержащиеся в этом издании сведения, суждения и выводы принадлежат авторам и не обязательно отражают...»







 
2016 www.nauka.x-pdf.ru - «Бесплатная электронная библиотека - Книги, издания, публикации»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.